周二(3月18日)，纽约产品买卖所（COMEX）正式下架黄金公斤期货（GCK）、伦敦现货黄金期货（GSP）、伦敦现货白银期货（SSP）及场外黄金远期合约（GB）。在贵金属价格高企与地缘危险溢价并存的特别时点，买卖所的自动缩短战略引发商场对全球贵金属买卖系统稳定性的深度审视。
汇通财经APP讯——周二(3月18日)，纽约产品买卖所（COMEX）正式下架黄金公斤期货（GCK）、伦敦现货黄金期货（GSP）、伦敦现货白银期货（SSP）及场外黄金远期合约（GB）。此事情恰逢现货黄金继续在3025美元/盎司前史高位盘整，白银价格稳定在34美元关口上方小幅不坚定。在贵金属价格高企与地缘危险溢价并存的特别时点，买卖所的自动缩短战略引发商场对全球贵金属买卖系统稳定性的深度审视。
结构性调整背面的商场逻辑此次被摘牌的四个合约存在很显着共性特征。依据COMEX特别履行陈述（SERP 9171）发表数据，黄金公斤期货日均成交量缺乏100手，场外黄金远期合约持仓量接连12个月低于5000张。这与主力黄金期货（GC）日均30万手、白银期货（SI）15万手的活跃度构成显着对比。买卖所产品线优化虽是惯例操作，但在特定商场环境下或许开释多重信号。
这实质上是流动性分层加重的必然结果。某闻名顽固贵金属分析师指出，当主力合约占有商场90%以上买卖量时，边际种类的保护本钱将超越其存在价值。需求消耗来重视的是，被下架合约均与伦敦金银商场协会（LBMA）现货定价机制深度绑定，这或许暗示两大定价系统协同机制正在产生奇妙改变。
商场机制稳定性遭受三重拷问尽管COMEX着重此举仅为技能性调整，但商场参与者仍从三个维度打开危险推演：
定价权搬运危险：伦敦现货金银期货的下架，客观上削弱了COMEX对LBMA现货价格的锚定才能。某欧洲投行衍生品主管坦言：当买卖所自动抛弃与现货商场的直接联动东西，或许预示着其对场外商场定价有效性的潜在忧虑。这种忧虑在2025年3月14日当周得到旁边面印证——伦敦午盘定盘价与COMEX主力合约价差一度扩展至8美元，创2021年以来最大违背值。
流动性虹吸效应：尽管被摘牌合约买卖清淡，但其消失或许加重商场不坚定传导的断层现象。某亚洲央行储藏管理部门负责人泄漏，部分顽固本来运用公斤黄金期货进行储藏财物的精细化对冲，合约停止将迫使其转向场外商场或什物交割，这种搬迁进程或许扩大主力合约的价格不坚定。
监管套利空间收窄：已清算场外远期合约（GB）的退出，使得经过买卖所进行OTC买卖监督管理的本钱显着上升。多位经纪商证明，自公告发布以来，黄金远期隐含不坚定率曲线呈现峻峭化趋势，特别是3个月以上期限的不坚定率溢价上升12-15个基点，反映出商场对远期定价机制稳定性的忧虑。
顽固不合下的战略重构面对商场动乱，专业顽固呈现出显着的态度分解。摩根大通大宗产品团队以为：这不过是买卖所进步本钱运用功率的正常推陈出新，被下架合约的未平仓头寸仅占贵金属衍生品总量的0.3%，不会影响全体商场深度。该观念得到COMEX主力合约持仓数据的支撑——公告发布当周，黄金期货总持仓反而添加1.2万手至49.3万手，创年内新高。
但是，慎重派顽固已着手调整风控模型。道富举世在3月18日发布的陈述中着重：消耗正在从头评价跨商场套利战略的有效性，特别是伦敦-纽约价差买卖中不坚定率参数的设置需求至少上调20%。这种技能调整直接反映在期权商场上，黄金跨式期权组合的隐含不坚定率溢价在事情后三个买卖日内累计上涨18%。
前史经验与商场实际的磕碰当时商场心情与2013年4月金价闪崩前存在某一些程度的相似性——两者都产生在价格前史高位，且随同衍生品商场结构性调整。但要害不同之处在于：当时COMEX黄金库存维持在2600万盎司以上，较2020年低点增加47%，什物交割保证才能显着提高。伦敦金银商场协会最新周报显现，其认证库房黄金库存达9470吨，白银库存3.2万吨，均处于五年均值上方。
某瑞士精粹商买卖主管指出：什物商场的足够预备与衍生品商场的部分调整构成对冲，真实的危险点在于商场预期的自我强化。这种忧虑在期权商场已有预兆：黄金1个月危险反转目标（25Delta RR）在3月17日升至1.85%，显现看涨期权需求激增，但不坚定率曲面却呈现浅笑特征，暗示商场对极点行情的预防性对冲需求。
重构中的商场平衡术站在3030美元关口的黄金商场，正面对衍生品系统调整与什物需求微弱的双向拉扯。买卖所的结构性缩短虽未不坚定商场根基，但暴露出传统定价机制与新时代买卖需求的适配窘境。关于专业买卖者而言，这既是不坚定率买卖的时机窗口，更是从头校准跨商场危险参数的强制触发点。当LBMA与COMEX的协同呈现裂缝，上海黄金买卖所的递延合约成交量在3月18日当天骤增32%，或许预示着全球贵金属商场正在酝酿更深层的格式演化。（全文完）
